供需

上游PVC开工：

规定6月28日当周，上游开工负荷小幅回升至78.67%，环比+1.83%，同比+8.43%。客岁因PVC期价在5500-5600摆布产业大大小耗损减产所致负荷低位。

昔日三周开工负荷将明白下降，7月中旬料降至72%隔邻 ，损失量握续高位。7~8月查考较荟萃，并涉多个大中型氯碱安装：7月份查考所涉产能304万吨，首要有鄂绒老厂，君正蒙西，三联，海湾等安装，其中海湾为100万安装；8月份查考所涉产能347万吨，首要有北元和君正乌达厂家，青海宜化，实华，中泰阜康厂区等。

投产谋略：

2024年~2025年全年大概投产220万吨产能，其中镇洋30W一季度已投产；金泰（共60万）30万5月已投，另30万有望3季度中期投产。余下不细目：甘肃耀望30万，渤海发展40万，德州实华10万，浙江嘉化30万。

众塑联调研华南卑劣需求：

24.6.22-24.6.28当周，华南卑劣开工负荷小幅擢升，首要为东谈主造革及地板等企业负荷有所擢升。本周华南卑劣负荷在52.7%，环比+1.34%，同比+6.4%。下周华南负荷大概下降，因个性企业月底泊车 器皿货。

仓储物流

本周举座库存下降，上游-1.22、华南-0.36、西南-0.2，华东+0.29，华南海运略降。7月份内蒙中大型安装查考，料海运发往华南货源减少，华南7月份或仍以去库为主。（以下华东华南材料取自卓创）。

库存（华南+华东+西南）预估为58.09万吨，环比-0.27万吨，同比+9.78万吨。

库存（华南+华东+西南+上游）预估为85.86万吨，环比-1.49万吨，同比-2.7万吨。

相差口

入口半闭，利润-1052，按CFR$820东北亚估算，入口完税本钱在CNY6852摆布；

出口表面盈亏均匀，利润253（按上游出厂价5700测算，出口收益与出口本钱西北货源出厂价+运至天津港运脚开展比拟）。

印度参预雨季。本周国内出口新接单走弱 ，为1.4万摆布（不彻底统计），中等偏低低程度（近一年均值1.7万，近二年均值1.9万 ）；出口价值走弱，电石法天津港较上周下调$5-10，为FOB725-7450，出口价值评价为FOB$730，乙烯法FOB$750~770摆布。

地缘政事干扰航距和生意，国外海运脚握续高位，但近期因散货船的冲击，至印度运脚有所下调。：天津港~印度$ 3650；天津港~至海防$900~1000摆布，至胡志明市 1000-1100摆布。

中国电石法出口印度FOB730+运脚131=CFR861，乙烯法在880~890摆布，较国外报价有上风。但印度濒临破钞淡时，预估在9月 前方出口接单改进旷野反向有限。

从好意思国到亚洲更具角逐力，大概会造成亚洲输出份额减弱，但航程技能更长达3个月摆布，基于昔日价值危机，大概会阻抑印度的购买诙谐，近期中国接单仍有改进的旷野，但料改进有限，因印度需求淡时且中东及非洲超市为好意思国所挤压。

好意思国3-4月份出口印度增加20%，5月产量增加 6.84%，出口增加 20.26%，出卖增加 5.24%。

印度9月1日实质BIS战略，对话到期船，加上6-9月季风时节和9月后BIS战略的不照实性，当地入口商5月份或有加大采购。但业内东谈主士默示，按以往训导印度BIS战略的实质大概会较此 前方颁布的技能链接延后。印度2024年3月26日音信，当局要核查 2022 年 10 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日这段技能中国事否有推销的题目。

估值

氯碱估值：

中等略高，液碱反向固定，液氯一度下落举座握续高位颠簸，动力煤颠簸偏弱，电石兰炭下落。氯碱全产业根本盈利，电石法角落安装盈利：222，

外购电石PVC本钱（分管0.47电解本钱）：山东6371；内蒙5401；

外购电石PVC利润：山东-971；内蒙99；

烧碱利润（分管0.47电解本钱）：山东：1213；内蒙：1331

电石盈利：-49~ -254（电石下落IOS，兰炭高位）

山东角落安装迷糊利润：（0.75碱+1PVC）222、（0.88液氯+碱）：347；

华北角落安装迷糊利润（外购电石）：194（PVC+0.75片碱，骨子产业链较长，平凡举座不发生耗损）；

西北角落安装迷糊利润（宁夏，自产电石+外购国网电）：152（PVC+0.68片碱）；

西北安装迷糊利润（内蒙，自产电+自产电石）：1030（PVC+0.75片碱）

西北宁夏PVC折 器皿面保险角落：5357（以刻下烧碱、电石静态估算）

借鉴

价值

借鉴价值：

产地蒙煤5500：645，-20；兰炭：930，转变-50；

山东烧碱32%：780，0，折百2438；

内蒙片碱：2800，转变-50；

液氯山东：250，+125；

电石山东：3100，-50；电石内蒙：2615，-85

首要

条理

本周战略空档期，一度受渤化事故干扰小涨，暂无强启动舛错颠簸为主

综述

1．库存争斗依旧突起，彻底值高位，去库速率慢。卑劣华东参预梅雨时节，华南接下来链接濒临高温多雨的逆境。

 2．本周上游负荷快速回升，但7月份查考岑岭且所涉产能大，查考在7月中旬的两周将降至72%-73%隔邻 。若渤化安装未能实时重启，供给减弱将更为明白。

 3．出口托底但无明白启动，6月份出口接单有所好转但未能放量，且印度参预雨季需求下降。中国为PVC净出口大国，国外海运脚大涨利空出口的国度很多产品价值，内贸压迫加大。同期因运脚高企，本来的非洲及中东等片段超市大概会被好意思国便宜的坐蓐本钱所取代。基于行家价值高涨和印度的雨季，中国对印度出口接单或仍有改进大概但旷野大概不大。

 4．估值中性略高。从产业的本钱和利润来看，源于烧碱和液氯的握续反向高位，氯碱企业利润不休改进，全产业根本盈利。

节后中卑劣开工弱，华东及华南高温多雨，群体库存去库贫瘠，7月中将迎来一波荟萃查考岑岭，将造成华南货源进一步减少，料基差有进一步走强的旷野。

若7月份宏不雅厚谊有改进，在无增量利空音信下，惟一的变量来自供给端，则在供过于求的大 前方提下，7-8月仍有时期性看多的契机。

但当今因为离查考岑岭以及国内 议会另外一段技能，刻下仍将老练6000一线的支撑。

重点

温和

1．上游产量树立 ；2． 印度采购环境；3，渤化安装动态